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知否知否,应是外汇调控

时间:2019-06-25 13:00

一、 央行外汇调控工具一览

人民币汇率中间价是银行间外汇交易市场跟 银行挂牌汇价的最重要参考指标。央行的汇率政策工具也是环抱着汇率中间价的构成机制展开。

联合一些机构关于央行外汇市场调控的研究,我们将逆周期调控工具分为数量型工具、价格型工具、外汇跟 跨境宏观审慎治理、预期治理以及窗口指导五种类型:

表1:外汇调控工具梳理

类型

 

法子

 

长处

 

缺点

 

数量型工具

 

即期市场:主动运用外汇贮备来投放或收回美元治理汇率走势

 

关于即期汇率影响清楚

 

不透明(精确时点很难断定);可能耗损外汇贮备或关于货币政策构成掣肘;干预具备上限

 

掉期市场:近购远结,收紧美元;近结远购,投放美元

在离岸人民币市场发行央票

 
   

统筹机动性与低成本且透明,关于人民币汇率的提抖擞用吹糠见米;推动人民币国际使用

 

阶段性工具

 

价格型工具

 

逆周期因子

 

更透明、更具市场化,市场可以精确感知意图

 

不合乎长期吊销中间价的目标

 

离岸人民币流动性(CNH Hibor):干预离岸市场,增加套利与做空成本

 

不利于境外人民币市场建设及人民币国际化;没有解决本色的问题

 

远期售汇业务外汇危险筹备金率

 

关于企业自主治理危险敞口有影响,晋升企业购汇成本

 

在外汇市场上买进或卖出外汇时,同时在国内债券市场上卖出或买进债券

 

不转变现有货币政策

 

冲销干预有效与否,要视两种情况而定

 

外汇跟 跨境宏观审慎治理

 

结售汇相关:银行外汇考查“货物贸易结汇/收汇率变动”;关于实需结售汇的期限加以限制

 

可以有效推动跨境资本流动与结售汇相关于平衡

 

关于企业自主治理危险有影响

 

跨境资本流动相关:节制QDII/(R)QFII等审批额度;调剂人民币跨境账户融资政策

 

关于资本账户开放跟 人民币国际化有影响

 

预期治理

 

官方发声引导市场预期

 

成本最小,市场能疾速感知

 

需要央行拥有较高信誉,较高政策透明度且高效市场沟通

 

窗口指导

 

央行引导金融机构展开行动,达到本人的政策目的

 

关于人民币的提抖擞用成效显著

 

不透明,行政干预色彩浓重,不利于人民币市场化运行

 

二、 拆招2018年央行外汇调控

表2罗列了2018年全年主要的汇率相关举措。2018年,为维持汇率的平衡与波动,央行方面出台了不少政策,主要有以下四种类型:数量型、价格型、外汇跟 跨境治理以及预期治理。窗口指导由于过于隐蔽,我们暂未觉察。

表2:2018年主要汇率相关法子及政策成效

实施日期

 

法子

 

类型

 

越日涨跌幅

 

1月1日

 

国家外汇治理局宣布《国家外汇治理局对于标准银行卡境外大额提取现金交易的通知》,规定个人境内银行卡境外取现,共计每个自然年度不得超过等值10万元人民币,境内购汇5000美元以上需开具携带证。

 

外汇跟 跨境宏观审慎治理

 

——

 

1月9日

 

央行近期通知部分中间价报价行,关于人民币中间价构成机制中的逆周期因子参数进行调剂,调剂后相当于不进行逆周期调理。

 

价格型

 

——

 

3月7日